11/08/2020

Claves del día 11-08-2020

11/08/2020

El Gráfico

Consumo eléctrico desde comienzo de la cuarentena

(Promedio móvil 5d; Fuente: Delphos, CAMMESA)

Mientras dormías

El no acuerdo entre demócratas y republicanos para aprobar un nuevo paquete de ayuda no es impedimento para que las bolsas sigan de buen humor, que miran los recortes de impuestos prometidos por Trump. Los futuros indican para hoy un comienzo de jornada positiva. Habrá que prestar especial atención a cierta rotación de sectores que se evidenció durante parte del día de ayer. Los "alcoas" versus las "techies". ¡La pelea continúa! Las bolsas europeas operan con ganancias de 2% promedio, luego de un dato de sentimiento ZEW, que resultó por encima de lo esperado. En Asia, las bolsas cerraron mayormente en verde, con la excepción de China que retrocedió más de 1%. Finalmente llegó el día en el que el oro se toma un respiro. El mismo cae 2% durante la mañana de hoy y opera debajo de US$ 2.000 la onza troy. El índice del dólar DXY cae 0,3% hasta la zona de 93,3. La lira turca encontró un techo en 7,35 y hoy se aprecia más de 1%.

El Número

-5,6%

(DESCENSO ESPERADO EN EL PBI BRASILERO EN 2020)

El relevamiento de expectativas de mercado de Brasil volvió a obtener una leve mejora en la lectura del PBI hacia el final del 2020 ubicándolo en un descenso de -5,62%.

El Dato

59,6 ptos.

(ÍNDICE ZEW DE LA ZONA EURO EN JULIO)

Hoy se publicará el indicador ZEW, medidor del sentimiento económico de la zona euro correspondiente a agosto. En julio el indicador logró avanzar hacia un nivel de 59,6 puntos.

Noticias y Recomendaciones

Dólar financiero: hasta el infinito y más allá

El dólar financiero (MEP y CCL) no detienen su camino alcista, y es lógico que ello suceda mientras los principales bonos en dólares que sirven para realizar dicha operación pueden ser juzgados como bonos en pesos, dada la posibilidad de canjearlos por bonos pesos más CER en el próximo canje ley local. Hasta que no se termine esa posibilidad, la presión continuará. Un nivel de $/US$ 135 sería posible actualmente en base a la paridad en dólares del AY24 y el posicionamiento de la curva pesos más CER.

Renta fija en AR$: llamado a licitación

Enfrentándose pagos por más de AR$ 50.000 millones producto del vencimiento de la letra a descuento S13G0, el Tesoro buscará colocar deuda por AR$ 70.000 millones, aprovechando principalmente la fuerte compresión de tasas en la curva CER. En este sentido, los instrumentos a emitir, T2X2 (reapertura) y T2X3 (nuevo), dados los precios de licitación mínimos comunicados, rendirían una tasa real anual del 1,25% y 2%, el primero en línea con el mercado, el segundo unos 30 bps por debajo de la curva teniendo en cuenta los precios de cierre de la rueda de ayer. Habrá que prestar especial atención al nivel de absorción del Tesoro, que por ahora sigue dependiendo del BCRA a pesar de la mayor oferta de pesos por parte del mercado. La próxima licitación será el 26/08, en donde el Tesoro se enfrentará vencimientos por alrededor de AR$ 75.000 millones en materia del pago de la Lebad S28G0 y de la letra a descuento SG280.

Panorama Internacional: dólar, mercados, y producción industrial

Desde los mínimos del martes pasado la tasa de los Treasuries a 10 años ensaya un muy leve rebote, seguida de atrás por la de los Bunds alemanes y la de los Gilts británicos. Esta sutil ampliación del spread de tasas dejó verse el viernes y ayer lunes en los mercados. Un leve repunte del dólar estadounidense, y recortes del oro y otros commodities, y de mercados bursátiles ex EEUU (ACWX). No obstante, las lecturas de volatilidad permanecen bien bajas, excepto para la plata (VXSLV) y para la volatilidad misma (VVIX). Se trata de lecturas cercanas a los extremos de los rangos de tendencia de varios de los activos financieros. Inquieta una continuidad de la apreciación del dólar, que las acciones de industriales estadounidenses (XLI) han empezado a anticipar vs sus comparables globales (EXI), al romper la racha de máximos decrecientes (relativos) iniciada el 24 de febrero pasado (la producción industrial estadounidense tiende a ser relativamente más fuerte cuando el dólar es más fuerte). La alternativa inmediata sería una continuación de la caída del dólar, y un repunte de los activos globales más cíclicos, probablemente con commodities, materiales, industriales y emergentes a la cabeza. Por ahora ha pagado comprar en estas oportunidades, y el ZEW alemán para el sentimiento económico publicado en 71,5 esta mañana, vs 58 esperado, inclina la balanza en favor de la tendencia actual.

Panorama global: ¿rotación profunda?

Ayer fue un día en que gran parte de la rueda reflejó cruelmente la tan famosa rotación sectorial. Mientras que las acciones "techies" ajustaban, los "fierros" mostraban todo su potencial. Alcoa (AA), Fedex (FDX), ArcelorMittal (MT), entre otras, sobresalieron con subas muy destacadas. También se sumaron a esta tendencia papeles como 3M (MMM) y Dupont (DD), representantes también del sector cíclico que se encontraban más rezagados. Entre las "techies", MSFT fue el que salvó la ropa al recuperar y terminar en terreno positivo. El resto cerró en rojo mostrando claros signos de fatiga.

Fuente: Delphos Investment

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