16/09/2020

Claves del día 16-09-2020

16/09/2020

El Gráfico

Compra de Billetes vs. Brecha Blue/Solidario

(Fuente: Delphos, Bloomberg)

Mientras dormías

Trump anunció que la vacuna contra el Covid19 estaría lista en 4 semanas, lo cual nuevamente movió a los mercados al alza. Los futuros indican una apertura de rueda positiva, aunque todos aguardan el comunicado de la Fed del día de hoy. Los cierres en Asia fueron mixtos, en tanto que en Europa se observa una operatoria mayormente en verde. El indice del dólar DXY operan en la zona de 92,8, en tanto que el euro lo hace en 1,187. El renminbi chino sigue con la tendencia de apreciación al operar en 6,75. dólar australiano también mejora un 0,5%.

El Número

0% - 0,25%

(Tasa de la Fed Fund)

Ayer comenzó la reunión de dos días del FOMC de la Fed, la cual concluirá hoy con el tradicional comunicado acompañado de las estimaciones que sus miembros realizaron para los próximos años.

El Dato

1,9%

(IPC MENSUAL ARGENTINA CORRESPONDIENTE A JULIO)

Hoy se comunicará el resultado del IPC mensual. El del mes de Julio fue de 1,9%.

Noticias y Recomendaciones

Renta fija en AR$: llamado a licitación

Enfrentándose vencimientos por más de AR$ 75.000 millones, en su gran mayoría correspondiente al pago de la Lebad S18S0, el Tesoro buscará colocar deuda por alrededor de AR$ 85.000 millones, intentando continuar con la racha de financiamiento neto positivo. En relación a los instrumentos licitados, se trata de dos reaperturas de Ledes al 30/12  y al 26/02 del año próximo a una tasa en torno al 28,5% y 35% respectivamente, la primera en línea con el mercado, y la segunda unos 300 bps por encima. Por otro lado, se reabre la emisión del bono TB21, a 37% de TNA y del TX21 a CER + 0,7%, ambos también en línea con lo que se puede encontrar en el mercado secundario.

Panorama local I: cortar por lo ¿sano?

El gobierno tomó medidas durante la tarde de ayer para endurecer el mercado del dólar oficial y flexibilizar el del dólar financiero para los residentes. Cuidar las reservas claramente es el objetivo primario, al menos hasta la próxima cosecha gruesa. En el mientras tanto, los no residentes no podrán "jugar" tan libremente en el mercado doméstico, y seguramente la apuesta es que sin ellos el mercado se muestre más equilibrado. Claramente esa debe ser la apuesta, porque si el CCL o MEP se mueven otro escalón para arriba, podrá proteger las reservas internacionales del BCRA pero en cuanto a economía y precios habrá caído en saco roto. La duda es si ese supuesto equilibrio del "dólar bolsa" se logrará con o sin intervención de la ANSES y del BCRA. Un dólar de 130 es caro para la Argentina de los precios de hoy, entonces el gran riesgo es que sean los precios los que se terminen moviendo ante la falta de otras alternativas.

Panorama local II: terreno complicado

El BCRA dispuso que las empresas no podrán cancelar en su totalidad las deudas financieras que venzan antes del 30/03/2021, abriendo un frente que hasta ahora ningún CEPO se había animado. Si bien es cierto el argumento de la presión que ejercían los pagos de privados por las deudas contraídas en los 4 años previos, el modo complica todo el escenario empresarial y de inversiones futuras. Se trata claramente de la medida mas objetable de todo lo anunciado durante el día de ayer.

Pesos en busca de destinos

Con el dólar solidario más caro y más restrictivo, los pesos irán a buscar otras alternativas. Podría ser dólar blue, ¿a cualquier precio?. Entonces aparece la variante del dólar bolsa, que sin intervención podría seguir al blue. Este es un cabo suelto que el gobierno seguramente debe haber contemplado, de lo contrario sería un grave error. Acciones "fierros" tipo Loma, Aluar, Ternium y petroleras aparecen en el radar para inversores mas sofisticados, aunque la norma cambiaria sobre las empresas atenta sobre esta estrategia. Incluso los bonos podrían ser una alternativa, pero ello dependerá mucho del nivel de intervención en el mercado de los organismos oficiales ya que tirarían las paridades en dólares para abajo. Nada parece bueno para los precios de los activos financieros en el corto plazo, que si bien tienen incorporados muchas de las malas noticias existentes, pierden fuerza de salida en una dinámica de corto plazo negativa. El mediano plazo seguirá regulado por el contexto global, que comenzó a soplar a favor en los últimos meses.

Panorama internacional re enmarcado

Hoy el FOMC de la Fed emitirá su primer comunicado y J. Powell mantendrá su primer conferencia al respecto luego de que se comunicara el nuevo y expansivo marco de la política monetaria para los próximos 5 años. El foco estará puesto en cambios de lenguaje o hasta determinaciones más “dovish”. La tasa de Treasuries a 10 años viene operando entre 0,5% y 0,76% (con una escapada hasta 0,9%) desde abril, y el diferencial con los Bunds alemanes viene oscilando en un rango de 10 bps, el dólar estadounidense en su versión DXY entre 92 y 94 pts desde fines de julio. Con estas dinámicas, aflojaron las fuertes correlaciones negativas (< -0,9) con el S&P 500, y los commodities. De hecho para los commodities metálicos (oro, cobre, platino, paladio, etc.) y agrícolas (soja, trigo, maíz, café, etc.) las correlaciones con el dólar se acercaron bastante a cero (> -0,3); y continuamos favoreciéndolos.

Fuente: Delphos Investment

Volver
Powered by Ingematica