12/01/2021

Claves del día 12-01-2021

12/01/2021

El Gráfico

Devaluacion semanal (TNA)

(Fuente: BCRA)

Mientras dormías

Los futuros de la bolsa de EE.UU. muestran un comienzo de jornada levemente positivo de la mano de la promesa de Biden de un nuevo paquete de ayuda de varios billones de dólares. Las bolsas de China recuperaron el humor luego de algunos días de bajas anotando una suba de 2% promedio. En Europa las bolsas registran resultados mixtos debido a las noticias de extensiones de las cuarentenas.  El índice DXY intenta un rebote luego del rally bajista reciente, pero el mismo no parece afectar al petróleo que hoy anota otra suba de 1,5% de la mano de un clima muy frío en Europa y Asia. El oro, plata y cobre se recuperan durante la mañana de hoy de las bajas recientes.

El Número

300.594

(Récord de contagios Covid19 en EE.UU.)

EE.UU. vivió la jornada de mayores contagios desde que se desató la pandemia el año pasado al alcanzar una cifra de poco mas de 300 mil personas afectadas en un solo día. Este valor se alcanza un día después de haberse observado el récord de 4.112 fallecidos en una sola jornada.

El Dato

0,78% MoM

(Brasil: IPC; estimación diciembre)

Hoy se publicará el dato de IPC de Brasil correspondiente al mes de diciembre. El número estimado es de 0,78%, lo cual dejaría una inflación anual del 4,2%.

Noticias y Recomendaciones

Renta fija en AR$: licuación de brecha

Desde principios de noviembre, momento desde el cual el tipo de cambio CCL se mantiene sin grandes sobresaltos entre AR$ 140 y 150, desde economía se aprovechó este tiempo para, de a poco, comprimir la brecha cambiaria unos 1.500 bps. Como muestra El gráfico, las últimas semanas del mes de diciembre se aceleró con las “minis-devaluaciones” aunque en esta semana se volvió a niveles promedios. El spread T2V1 – TV22 continúa con tendencia bajista, descontando así pocas probabilidades de un evento devaluatorio hasta por lo menos las elecciones legislativas del 24 de octubre. Otra clara muestra es la compresión de tasas en rofex, donde la TNA ronda el 60% para octubre/noviembre. El gobierno intentará continuar con el crawling peg para licuar la brecha siempre y cuando el tipo de cambio paralelo logre mantenerse estable. Por ahora cuenta con la ayuda del precio de la soja, quedando el interrogante de las cantidades a cosechar producto del efecto de La Niña.

Panorama local I: contando milímetros

Una muy buena tormenta de verano dejó en la zona núcleo unos 50 milímetros de agua en promedio, lo cual sirve para darle respiro a la soja y maíz luego de varias semanas con escasas precipitaciones. El centro/norte de la provincia de Bs. As. era el área más afectada por la sequía, recibiendo una buena dosis de alivio. En épocas de La Niña, la cuenta será semana a semana, milímetro a milímetro. El pronostico indica que las nuevas lluvias llegarían el viernes/sábado.

Panorama local II: lo que dejará la soja

El fenómeno de “La Niña” produce una disminución de lluvias en la zona núcleo de mayor producción agrícola de Argentina. La reciente campaña de trigo vio disminuida su producción casi en un 20% por las condiciones de humedad adversas. En el caso de la cosecha gruesa, la siempre ha transcurrido con algunas demoras por estos motivos. La soja y el maíz definirán sus rindes en las próximas semanas/meses por lo cual todavía subsiste alguna incertidumbre acerca de la producción y las exportaciones, que depende crucialmente del aporte de nuevas lluvias que mejoren el perfil hídrico de los cultivos.  En un escenario BASE equilibrado el complejo sojero aportaría alrededor de US$ 20 mil millones en este año, en un nivel similar al 2011 (el mejor año de exportaciones). De esta manera el complejo sojero sumaria US$ 4.350 millones en exportaciones y US$ 1.400 millones en mayor recaudación, que representan $ 150 mil millones. Aún en un escenario pesimista donde las exportaciones caen un 15%, el efecto precio determina que las exportaciones aportarían casi US$ 2.800 millones adicionales respecto en 2020. En caso del maíz, nuestras estimaciones apuntan que en un escenario base aportaría alrededor de $ 660 millones adicionales por la exportación de 33 millones de ton., con un impacto de casi US$ 80 millones adicionales para el fisco. 

Panorama local III: La República de Córdoba

La provincia mediterránea se caracteriza por diferenciarse del país. Y una vez más lo hizo al cerrar la negociación por la deuda con ley internacional sin incurrir en un explícito default. Pero además lo hizo con un criterio diferente al nacional, ya que el "castigo" en materia de reducción de cupones será menor al bajar el promedio desde 7,23% a 6,08% anual. De esta manera logra una clara diferenciación, que seguramente también se observará en la evolución del precio de sus bonos.

Panorama internacional

La rueda de ayer empezó con una fuerte apreciación del dólar (DXY a 90,73 pts para el medio día), que luego se pinchó y resultó por ahora en un máximo decreciente. Si bien los commodities sintieron fuerte la suba del dólar, la volatilidad implícita en opciones (VIX) tuvo sólo un pequeño incremento, y la corrección del mercado bursátil fue suave. Lo que pudo haber asustado un poco fue la relativa debilidad de los sectores de mayor crecimiento, y de valuaciones estratosféricas, es decir, del sector tecnológico. Sin embargo, los cíclicos sectores energético y financiero fueron dos de los tres de mejor performance, y la tasa de Treasuries a 10 años continuó subiendo, tal como lo hace al momento de escribir estas líneas. En síntesis, por ahora se trató de una nueva oportunidad de compra, y hoy los commodities operan mayormente en verde, y las bolsas asiáticas y europeas, si bien mixtas.

Oro: Rusia apuesta fuerte

Por primera vez, los registros del Banco Central de Rusia indican que la posición en oro superó a la alocada en dólares norteamericanos. El metal precioso se llevó un 22,9% de la locación al 30-jun-2020, mientras que la divisa de EE.UU. cayó desde 24,2% a 22,2%.

Fuente: Delphos Investment

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